南通高新调研纪要——华创债券2018-08-21

南通高新技术产业开发区总公司(以下简称“南通高新”或“公司”)于1992年和南通高新区前身通州开发区一起成立。南通高新区在2013年年底成为国家级高新区,南通高新跟随升级为市级平台。南通高新作为高新区唯一的国有平台,承接高新区范围内的大部分建设任务,如土地平整、市政建设、安置房建设、物业(标准厂房、孵化器等)。公司目前正在市场化转型,一方面是公司化治理,计划今年从全民所有制改为有限责任公司;另一方面未来将会从事自持物业的市场化运营业务。
截止2018年8月5日,公司存续各类债券89亿,最新主体评级AA/稳定(鹏元资信2018年6月25日出具、中诚信国际2018年6月20日出具)。近期我们华创债券组织投资者调研了南通高新,现将投资者关心较多的问题进行了整理。

南通高新调研纪要

南通高新技术产业开发区总公司(以下简称“南通高新”或“公司”)于1992年和南通高新区前身通州开发区一起成立。南通高新区在2013年年底成为国家级高新区,南通高新跟随升级为市级平台。南通高新作为高新区唯一的国有平台,承接高新区范围内的大部分建设任务,如土地平整、市政建设、安置房建设、物业(标准厂房、孵化器等)。公司目前正在市场化转型,一方面是公司化治理,计划今年从全民所有制改为有限责任公司;另一方面未来将会从事自持物业的市场化运营业务。
截止2018年8月5日,公司存续各类债券89亿,最新主体评级AA/稳定(鹏元资信2018年6月25日出具、中诚信国际2018年6月20日出具)。近期我们华创债券组织投资者调研了南通高新,现将投资者关心较多的问题整理如下:
(1)请问高新区和南通市、通州区之间的关系?是否有独立财政?
高新区的前身是通州经济开发区,在2011年成为省级高新园区,2013年被评为国家级高新区(目前南通地区有6家国家级平台,其余5家为南通、如皋、海门和海安经开区和南通保税区)。南通高新区作为南通市委市政府的派出机构,目前委托通州区代管,管辖范围总共137平方公里,西边和崇川区接壤,南边和南通经开区接壤,南通兴东国际机场也在管辖范围中。
南通高新区财政是独立的,封闭运行。土地挂牌在通州区(通州区目前还是省管县体制运作),但是高新区范围内的土地收益都会返还回来。从去年开始,出于地铁建设需要,上缴5%收入给市里。
(2)请问高新区属于市政府派出机构,与通州区之间是什么关系?
目前高新区相当于双重管理,平时是通州区代管,主要是形式上的管理。实际上高新区享受比如行政审批、科技申报等部分地级市的审批权限,高新区具有南通和通州市区两级的支持。
(3)请问高新区领导干部配置情况?
南通高新区是正处级编制,但管委会主任是副厅级高配,部门领导是正科。所以目前高新区各个部门和通州区的部门是平级的。任命处级干部都是南通市,副厅级管委会主任由省里任命。
(4)请问南通高新区主导产业是什么?在省内排名如何?
目前南通高新区产业以压铸、汽车零配件、新能源和电子产业为主,近期有个芯片项目落地。高新区目前在全国国家级园区中排名48名,在省内排名十几名左右,正在接近苏南的几个园区。
(5)公司和通州区平台之间是什么关系?
通州区平台承担全区1000多平方公里的建设任务,公司只承担高新区130平方公里范围内的开发建设。各个平台之间资金不存在当地政府统一归集使用的情况。
(6)近期国常会和政治局会议对下半年政策作出了调整,请问公司是否感觉到这种变化?金融机构上的态度有没有改变?
去年上半年银行给予公司的融资成本都是基准附近,但是后来融资成本不断上升,今年银行成本还是比较高的。公司认为上面政策的传达需要一个过程,并且未来的贷款还是需要符合条件、合规才行。但是政策层面也发生了一些变化,去年下半年开始,化解债务规模一直是第一位的任务,但是从今年五六月份开始,稳定、保运转更加重要。
(7)市场最近比较关心新一轮债务摸底情况,请问公司和南通市的情况?当地有无偿债基金的安排?
南通市在去年进行了债务摸底情况,公司如实上报了自身情况。去年财政部来南通调研指出南通负债率较高的问题,但南通地区上报数据较为真实,能够更加客观反映当地的实际情况。
每个地方都会有偿债基金的安排,但是根据财政自身状况和要求,规模上大小不一。
(8)请问公司今年有没有新增信贷额度?主要的合作银行有多少?成本是多少?
公司今年新增了40多亿,国有银行中工行较多,其他股份制银行都有参与。大部分贷款都是中长期流贷,信用方式,2-3年期。成本大概是基准上浮20-30%之间。
(9)公司对外担保有60多亿,担保方主要构成?
公司目前对外担保都是高新区内其他城投平台,没有对民营企业的担保。当地政府会从总体负债层面综合考虑,并且区域内所有城投公司去年都如实上报了债务摸底情况。高新区内所有城投企业融资都是表内,不会涉足表外业务。
(10)公司未来有无提升外部评级计划?
公司近期在跟评级公司沟通,目前南通地区其他几个县市都有AA+平台,公司预计明年或将评级提升至AA+。

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